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在国内外煤炭市场价格下行的背景下，煤炭龙头企业兖矿能源（01171.HK，股价9.38港元，市值941.52亿港元）通过煤矿板块逆势增产及化工板块盈利提升，展现出较强的抗周期能力。
9月1日，在兖矿能源召开的2025年中期业绩说明会上，兖矿能源董事长李伟介绍，公司上半年商品煤产量达7360万吨，创同期历史新高，同比增加6.5%；化工品产量474万吨，同比增加13.5%。报告期内，实现营业收入593.49亿元，归母净利润46.52亿元。
在业绩会现场，李伟在回答《每日经济新闻》记者关于公司未来投资重点的提问时表示，“富煤、贫油、少气”是我国的能源资源禀赋特征。在“双碳”目标下，煤炭一方面将发挥火电机组调峰作用，另一方面会向原料属性转变，而煤化工正是这一转变的重要方向，且化工产业是国民经济的重要组成部分。
李伟表示：“未来，兖矿能源会持续优化煤化工领域投资，延长整个煤化工产业链，推动其与其他产业链协同发展，进一步强化与煤炭业务的对冲效应，以实现集团价值最大化。”
煤炭板块逆势增产
据李伟介绍，上半年国内原煤产量创新高，进口煤保持高位，新能源、发电出力好，但下游钢铁、建材等行业需求较弱，煤炭市场整体呈现供需宽松的格局，价格承压下行。
据国家统计局于7月底公布的数据，今年1月—6月，我国煤炭开采和洗选业营业收入为1.24万亿元，同比下降21%；利润总额为1491.6亿元，同比下降53%。
李伟表示：“自7月以来，在供给端，国家加强超产核查及安全监管力度，主产区生产受降雨制约，国内煤炭热度与产量下降，煤炭进口量同比下降。在需求端，迎峰度夏周期持续高温，社会用电量首次突破万亿千瓦时大关，化工用煤保持增长。受上述因素综合影响，煤价企稳回升，价格中枢较二季度上移。”
对于煤炭市场价格的未来表现，李伟预测道，下半年全社会用电量增速有望达6%～8%，火电托底作用依然坚实，煤炭供给将更加规范，需求将逐步恢复。“煤炭市场价格调控将从‘抑涨’向‘防跌稳势’转变，未来煤炭价格将趋于合理及稳定。”
值得注意的是，尽管今年上半年煤炭市场价格承压，但通过陕蒙基地及澳洲基地的优势产能释放，兖矿能源实现了煤炭产量逆势增长。据悉，上半年陕蒙基地商品煤产量2355万吨，同比增长215万吨；澳洲基地产量2178万吨，同比增长11%。
此外，兖矿能源还于今年7月完成了西北矿业的收购，新增资源量64亿吨，可采储量37亿吨，核定产能约6100万吨/年。
化工板块对冲市场波动
今年上半年，化工板块贡献了显著盈利增量，成为兖矿能源对冲煤价下跌风险的重要力量。
据介绍，报告期内，公司化工产品产销量同比分别增长13.47%和11.32%，化工板块贡献归母净利润约11亿元，同比增盈9.5亿元。荣信化工、榆林能化同比增盈7.5亿元，未来能源煤制油项目产量及利润均创历史新高。
李伟在业绩会现场告诉《每日经济新闻》记者，兖矿能源一直坚持“依托煤、延伸煤、拓展煤”的思路。“在煤化工领域，经过20多年发展，公司已拥有数十个煤化工产品品种，凭借‘煤化一体、煤电一体’模式有效对冲市场波动。”
今年上半年，化工行业整体供强需弱，但甲醇等品种需求有支撑，叠加成本大幅降低，整体效益可观。
李伟预计，下半年化工行业将延续平稳态势，保持较好的盈利空间。“在供给端，化工行业固定资产投资增速连续三年回落，国内落后产能陆续退出，海外部分装置关停。在需求端，国内制造业改善，促消费政策效能显现，汽车、家电、纺织服装等产业小幅拉动需求，促进化工行业景气度边际回暖。”
李伟还表示，兖矿能源将确保商品煤产量于下半年增加4000万吨以上，全年产量历史性突破1.8亿吨，并力争全年化工品产量突破900万吨，并持续提升高端产品占比。
据悉，兖矿能源拟每股派发中期现金股利0.18元，分红总额18亿元，约占2025年上半年归母净利润的40%。公司同时推出回购计划，拟出资0.5亿元至1亿元回购A股股份，1.5亿元至4亿元回购H股股份。
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